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Explication de la différence entre une notation de devises internationales (ou “Echelles Internationales”) et une notation de monnaies locales (ou “Echelles nationales”)

Les notations de devises internationales constituent en réalité des repères pour évaluer la qualité du crédit vis - à - vis des risques du Gouvernement des Etats Unis d'Amérique, et mesurent la capacité d'une organisation à faire face à ses obligations en devises. A cet égard, d'habitude, aucune organisation ou émission de créance dans un pays donné ne peut se voir attribuée une notation financière qui soit supérieure à la “notation du risque souverain” du pays en question, du fait qu'indépendamment de la force autonome d'une société, le gouvernement peut “empêcher” toute organisation relevant de sa juridiction d'obtenir /de décaisser des devises. Des exceptions peuvent être soulevées dans le cas de transactions financières structurées (s'il l'occasion se présente de crever le plafond souverain, par exemple en attirant des devises se situant à l'extérieur).

Les notations de monnaies locales attribuées par la GCR sont étagées par rapport à une notation ‘AAA' supposée “la meilleure possible” (habituellement attribuée au gouvernement central) dans chaque pays, et par conséquent, n'intègrent pas les risques souverains d'un pays . Ces notations sont basées sur l'échelle de notation nationale de la GCR. Elles sont conçues pour donner une indication des risques relatifs qui existent uniquement dans un pays particulier, et ne sont pas comparables entre différents pays. Par conséquent, une notation en dollar zimbabwéen accordée à une organisation du Zimbabwe, n'est pas comparable à une notation en rand sud africain attribuée à une organisation d'Afrique du Sud.

Les méthodologies de notation et échelles de notation utilisées dans l'attribution de ces deux types de notation sont identiques, mais la principale différence est que, l'une des échelles mesure la probabilité de défaillance par rapport aux obligations de DEVISES ETRANGERES (en tenant compte de toutes les considérations de risques souverains), alors que l'autre mesure la probabilité de défaillance par rapport aux obligations de MONNAIE LOCALE. On peut dire s'agissant en particulier sur les marchés émergents tels qu'en Afrique, qu'il y a une probabilité de défaillance beaucoup plus élevée en ce qui concerne la première.

Observation spéciale : Il faut observer que La GCR attribue aussi bien des notations d'échelle nationale qu'internationale et définit clairement quelles obligations de monnaie font l'objet de notation à la première page de chaque rapport de notation.

Une notation de créances à court terme évalue la solvabilité générale sans garantie sur le court terme (c'est à dire sur une période de 12 mois). Une telle notation donne une indication de la probabilité de défaillance sur toute obligation de créance à court terme sans garantie, y compris les documents commerciaux, les emprunts bancaires, les BA e les NCD.

Une notation de créances à long terme évalue la probabilité de défaillance sur les instruments de créances à long terme pour la durée de l'émission. Il est possible que différentes émissions par un émetteur unique puissent se voir attribuées des notations différentes, compte tenu des caractéristiques de base de chaque émission (par exemple, s'agit - il d'un vieil instrument de créance ou d'un instrument de créance subordonné, est - il garanti ou non garanti, et s'il était garanti, quelle est la nature de cette garantie ?).

De telles notations sont exclusivement attribuées aux sociétés d'assurance/ de réassurance et évaluent la probabilité d'honorer en temps opportun les obligations de l'assuré sur le moyen terme (c'est à dire au cours des 2 à 3 prochaines années).

Indice élevé
A1+	Certitude de remboursement en temps opportun la plus élevée. Les liquidités à court terme, dont les facteurs internes d'exploitation et/ou l'accès aux sources alternatives de financement, sont impayées, et la sécurité est tout juste en dessous de celle des bons du trésor sans risque.
A1	Certitude de remboursement en temps opportun très élevée. Les facteurs de liquidité sont excellents et soutenus par de bons facteurs de protection des éléments essentiels. Les facteurs de risque sont mineurs.
A1-	Certitude de remboursement en temps opportun élevée. Les facteurs de liquidité sont forts et soutenus par de bons facteurs de protection des éléments essentiels. Les facteurs de risque sont très petits.

Indice bon
A2	Certitude de remboursement en temps opportun bonne. Les facteurs de liquidité et les éléments essentiels des sociétés sont sains. Quoique les besoins de financement en cours puissent accroître les exigences totales de financement, l'accès aux marchés de capitaux est bon. Les facteurs de risque sont petits.
Indice satisfaisant
A3	La liquidité satisfaisante et les autres facteurs de protection atténuent des questions en ce qui concerne l'indice d'investissement. Cependant, les facteurs de risque sont plus grands et soumis à davantage de variations.
Indice de non - investissement
B	Caractéristiques spéculatives d'investissement. La liquidité n'est pas suffisante pour prémunir contre une perturbation du service de la dette. Les facteurs d'exploitation et l'accès aux marchés peuvent être soumis à un haut degré de variation.
Défaillance
C	L'émetteur n'a pas respecté le calendrier de remboursement du principal et des intérêts retenu.

Indice d'investissement
AAA	Qualité de crédit la plus élevée. Les facteurs de risques sont négligeables, étant légèrement supérieurs à ceux des obligations d'Etat sans risque.
AA+ AA AA-	Qualité de crédit très élevée. Les facteurs de protection sont très forts. Les changements néfastes au niveau des affaires, des conditions économiques ou financières vont accroître les risques d'investissement quoique de manière très peu significative.
A+ A A-	Qualité de crédit élevée. Les facteurs de protection sont bons. Cependant, les facteurs de risques sont plus variables et plus importants en période de pression économique.
BBB+ BBB BBB-	Facteurs de protection appropriés et considérés suffisants pour des investissements prudents. Cependant, il y a une variabilité considérable de risques au cours des cycles économiques.

Indice de non - investissement
BB+ BB BB-	En dessous de l'indice d'investissement mais la capacité de remboursement en temps opportun existe. Les facteurs actuels et futurs de protection financière fluctuent en fonction des conditions du secteur d'activité ou des résultats des sociétés. La qualité globale peut fréquemment évoluer à la hausse ou à la baisse dans cette catégorie.
B+ B B-	En dessous de l'indice d'investissement et il existe de risques de ne pas voir les obligations être respectées lorsqu'elles seront dues. Les facteurs de protection financière vont largement fluctuer en fonction de cycles économiques, de conditions qui prévalent dans le secteur d'activité et/ ou des résultats des sociétés.
CCC	Titres bien en dessous de l'indice d'investissement. Des incertitudes considérables existent quant au remboursement du principal et des intérêts en temps opportun. Les facteurs de protection sont limités et les risques peuvent être substantiels avec les conditions économiques et sectorielles, et / ou avec des développements de sociétés défavorables.
DD	Obligations de créance défaillantes. L'émetteur n'a pas respecté le calendrier de remboursement du principal et/ou des intérêts retenu.

AAA	Capacité de règlement de sinistres la plus élevée. Les facteurs de risques sont négligeables.
AA+ AA AA-	Capacité de règlement de sinistres très élevée. Les facteurs de protection sont forts. Le risque est modeste, mais peut légèrement varier avec le temps en raison des conditions économiques et/ou de souscription.
A+ A A-	Capacité de règlement de sinistres élevée. Les facteurs de protection sont au - dessus de la moyenne quoique l'on s'attende à une variabilité de risques avec le temps en raison des conditions économiques et/ou de souscription.
BBB+ BBB BBB-	Capacité de règlement de sinistres appropriée. Les facteurs de protection sont appropriés quoiqu'il y ait une variabilité de risques considérables avec le temps en raison des conditions économiques et/ou de souscription.
BB+ BB BB-	Capacité de règlement de sinistres modérée. La capacité dont disposent ces organisations pour faire face à leurs obligations est considérée comme etant modérée et de ce fait n'est garantie dans le cas ou des changements negatifs interviendraient dans les conditions économiques et/ou de souscription.
B+ B B-	Il existe des risques potentiels que les obligations des assurés et de détenteurs de contrats ne seront pas réglées lorsqu'elles seront dues. Ces notations sont considérées comme spéculatives à un haut niveau.
CCC	La société a été ou est susceptible d'être placée sous administration judiciaire.

Le processus de notation financière est structuré de manière à créer un cadre fiable et cohérent pour l'évaluation et la classification des risques pour une gamme variée de sociétés, de secteurs d'activités et type de créances. L'objectif poursuivi est de parvenir à se faire une opinion raisonnable sur les risques de crédit, non par une formule arrêtée, mais plutôt par le biais d'une analyse minutieuse des questions stratégiques d'importance qui affectent les organisations individuelles. La GCR s'attache à comprendre les facteurs stratégiques essentiels qui sont associés avec chaque organisation individuelle et le secteur d'activités dans lequel elle évolue, pour évaluer la qualité de la gestion et pour identifier les principaux risques à la génération future de liquidités. Nous mettons l'accent sur la détermination de la manière dont ces aspects stratégiques affecteront la prévisibilité de la génération de liquidités et la capacité de l'organisation à réagir face à l'incertitude.

La GCR démarre le processus en menant à terme une analyse ‘préliminaire', tel qu'indiqué aux points A et B ci - dessous.

La deuxième étape consiste à achever l'analyse portant sur la société en question. Nos exigences initiales portent essentiellement sur les points suivants :

Pour faciliter la collecte des informations nécessaires à la conclusion de l'analyse préliminaire, la GCR transmettra à la direction notre questionnaire de notation standard, qui aborde certaines des informations plus exhaustives qui ne sont pas officiellement disponibles, et qui sont spécifiquement élaborées par le sous - secteur d'activités. En outre, le questionnaire met en exergue les sujets qui seront examinés au cours de la visite de diligence normale.

Il est préférable que les réponses écrites et documents pertinents demandés dans le questionnaire soient reçus avant les rencontres avec la direction. Ceci permet aux analystes concernés d'avoir une connaissance approfondie des éléments essentiels de l'organisation, et d'identifier les questions spécifiques dont ils débattront au cours de visites de diligence normale.

A la fin de notre analyse préliminaire, nous devrons passer du temps avec les premiers responsables de l'organisation. Cela permettra de clarifier tout point obscur qui apparaîtrait au cours de l'analyse préliminaire, et de discuter de questions pertinentes telles que la structure organisationnelle, les philosophies et procédures de gestion de risques, l'environnement de contrôle, les prévisions financières et plans d'extension, les politiques comptables et l'orientation stratégique.

Une fois le rapport de notation terminé, il sera tout d'abord transmis à la direction pour attribution et observations. Dès l'attribution de la notation, l'organisation en sera informée et le rapport sera retourné à la direction. Une fois que la direction nous autorise à publier la notation, le rapport de notation (dûment corrigé pour supprimer toute information confidentielle qui ne devra pas être communiquée au public) sera distribué aux abonnés. La GCR re - examine régulièrement toutes ses notations financières, en y intégrant une opération annuelle de diligence normale.

Habituellement, il faut 4 à 6 semaines à compter de la date de signature du contrat de notation jusqu'à l'achèvement total de l'élaboration du rapport de notation et la notification de la notation. Cela suppose que la direction satisfait en temps opportun les exigences de fourniture d'informations de la GCR.

Une fois qu'une notation a été publiquement annoncée, la GCR continuera à suivre les performances de la société. La GCR a une approche de suivi pro - active et sa politique officielle consiste à re - examiner formellement toutes les notations financières “aussi souvent que nécessaire” mais tout au moins une fois par an. Au cas où il y aurait un développement essentiel, qu'il soit spécifique à la société (tels que les acquisitions/désengagements, une déviation importante par rapport aux tendances historiques/prévisionnelles de recettes ou un développement néfaste ayant une influence sur la qualité de l'actif/des recettes) ou qu'il soit lié au secteur (tel que crise de liquidité ou d'autres chocs systémiques), la GCR placera immédiatement la notation sous “observation de notation” et examinera les implications avec la direction. Ayant placé la notation sous observation de notation, la GCR s'engage dans un délai maximum de 60 jours, vis - à - vis de ses abonnés à terminer la revue exhaustive et à en publier les résultats. Il convient de noter que la politique de la GCR consiste à ne pas changer ou retirer une notation sans, avant tout, donner au client l'occasion de réagir.